基金一季报暗扣投资玄机：抗跌就是收益[1]

五星级基金的分布呈现向少数基金公司集中的趋势，很大程度上反映出基金公司之间整体投资研究能力的强弱对比，这一“优胜劣汰”的趋势未来可能进一步强化，使强者恒强，弱者更弱。

上海龙凤1314 shlf用“八仙过海，各显神通”来形容今年一季度各只基金的表现或许再合适不过。

2008年一季度，上证指数连破5000点、4000点，跌幅高达34%。宽幅调整让基金众生相表现淋漓：一些基金从排名前十瞬间滑落到第三梯队，甚至有基金从排名第二急降为倒数第三。

但与之对比鲜明的是，有些基金公司旗下基金却能夺下多个“五星级”头衔。双方的差异因何而成？投资者在二季度又该选择怎样的基金进行投资？

五星基金集中化

在一季度大跌的洗礼中，就基金公司个体而言，华夏、华宝兴业两家公司整体表现突出。

上海龙凤1314 shlf最新的银河证券开放式基金净值增长率排行榜(截至3月28日)显示，有来自18家基金公司的35只各类基金获得一年期五星级评级。其中，华夏基金有7只入选，华宝兴业基金则有5只基金入选，紧随华夏位居第二。剩余16家基金公司则分别拥有1-2只不等的五星级基金，与华夏、华宝兴业差距明显。

上海龙凤1314 shlf据记者了解，华夏基金由于采取较为积极的波段操作策略，早在1月就开始逐步降低仓位，因而旗下几只基金大都仓位较低，较为有效地规避了市场的系统性风险。华宝兴业基金有关人士也透露，他们采用了较为积极的波段策略以及行业配置策略应对市场波动，使得旗下基金整体表现不错。

值得关注的是，如果将银河证券此次评级结果和一个月前进行比较，五星级基金的分布集中度明显上升。

上海龙凤1314 shlf根据银河证券截至2008年2月22日的开放式基金净值增长率排行榜，来自20家基金公司的33只基金获得一年期五星评级。拥有五星级基金数量最多的前四家基金公司一共拥有14只五星级基金，而一个月后，华夏和华宝兴业两家基金公司就拥有12只五星级基金。

华宝兴业基金公司投资总监任志强向记者表示，旗下产品业绩整体表现领先的原因首先在于，他们确立的“恪守投资边界，策略胜过预测”的投资策略。

在宏源证券基金研究员蒋全看来，五星级基金的分布呈现向少数基金公司集中的趋势，很大程度上反映出基金公司之间整体投资研究能力的强弱对比，这一“优胜劣汰”的趋势未来可能进一步强化，使强者恒强，弱者更弱。

抗跌就是收益

有关统计显示，一季度，所有271只可投资二级市场股票的基金净值增长率均以下跌收尾，且跌幅少于10%的基金寥寥无几，其中股票型基金仅有东吴双动力(-6.99%)、华夏精选(-8.93%)、华宝增长(-9.27%)“幸免于难”，混合型有申万巴黎盛利配置(-5.25%)、德盛安心(-8.59%)、华夏回报(-9.92%)。

上海龙凤1314 shlf这意味着，在上证指数跌幅高达34%的一季度，基金比拼的已不再是收益率，而是抗跌性。

根据银河证券基金研究中心的统计，一些去年业绩好的明星基金，今年一季度也无力与调整的市场抗衡，净值受到重挫。单在股票型基金中，去年排名前十的基金就有4只在一季度末落在了第三梯队。

其中落差最大的是中邮核心优选，该基金去年以194.06%的收益率排在第二位，但在今年一季度却亏损27.91%，在可比的124只股票基金中排在第122名。

上海龙凤1314 shlf申万巴黎盛利配置基金经理李源海指出，申万巴黎盛利配置抗跌主要有两个原因：一是去年9、10月份及时减持了高估的持仓品种，并在之后的调整市中保持较低的股票仓位；二是目前基金规模较为适当，在震荡市中比较容易进行加减仓。

二季度选“基”策略

上海龙凤1314 shlf国金证券基金研究小组的有关人士向记者指出，从政策、资金供给、估值等角度分析，二季度股票市场环境将逐渐趋暖，股指未来几个月存在阶段性反弹的机会。

研究小组认为，从估值水平比较，以上证50指数为代表的大市值股票在估值上相对沪深300指数和全部A股具有比较优势；从大小市值股超额收益长期运行变化的规律上看，目前也处于风格投资转折的临界点。

这位人士由此建议，投资者在控制基金组合风险的同时，可逐步增仓大盘类(适当兼顾成长类)风格的偏股票型基金产品。

上海龙凤1314 shlf他同时指出，二季度，成长类小盘风格基金将有较好的市场表现；指数型基金净值将随市场回暖而回升；有阶段性操作机会的中小盘风格指数型基金表现仍将好于核心资产类指数型。

此外，创业板的推出对中小板指数存在扩容压力，如果 【1】 【2】 下一页